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    郑棉跌跌不休 何处是底部
    来源:和讯名家 浏览次数:601  日期:2018-3-30

    北京快三助手 www.higfl.com        北京时间明日凌晨将公布18/19年度美棉种植意向报告,国际、国内棉价在美棉种植面积大幅增加的预期下双双开启了下跌模式,当前储备棉成交量、价不断下行,新棉销售压力加大,似乎市场进入了跌跌不休的心理,笔者认为,在这波下跌行情中,下跌底部有限,也恰恰着反转的机会。

     

      一、全球棉花最大生产国印度变数:17/18期末库存低,种植面积预期减少

     

      CAI棉花3月供需报告调减17/18产量9万吨(由于严重的粉色棉铃虫虫害和一些州缺水),调增消费17万吨,期末库存减少34万吨至37万吨, CAI与CAB对印度17/18库存消费同比下降,至近4年低位达成一致。目前印度新棉上市进度约72%,供应在持续增加,价格有所走弱,但对于未来年度供需偏紧的预期将随着新棉上市进入后期逐渐体现。

     

      根据印度棉花协会CAI3月预测,2018/19年度印度棉花播种面积预计下降12%至1080万公顷。主要是马哈拉施特拉邦和特兰卡纳地区虫害影响导致棉农受益降低,播种意向转移至其他作物。2月份USDA农业展望论坛预计新年度美国植棉面积1330万英亩,较本年度种植面积增加5.5%。美、印18/19年种植意向面积一增一减,且前期市场已消化部分美国种植面积新增的预期,明年种植面积不确定性较大,实际种植面积的扩大也需天气的进一步配合。

     

      二、短期季节性消费支撑,流通库存18/19引来库存拐点

     

      18年国储轮出已至第三周,除第一周轮出成交率基本在60%以上外,后续成交率基本都低于60%,轮出成交量、价持续下跌,轮出新疆棉成交率昨日更是首次低于100%,加价幅度继续减少,新棉现货价格下跌,这一方面说明市场短期不缺棉花,另一方面也说明轮出新疆棉的性价比不及新棉,对期价存在支撑。

     

      就年度来看,同比16/17年度,国内棉花产量增加110万吨左右,消费增加35-45万吨,进口量维稳,若考虑到经过3年国储历史流拍回库和13年产棉花存在质量担忧等因素,国储棉质量、国储新疆棉的性价比存在着下降的可能性,17/18年度市场可流通高质量棉花数量同比并未有太大提高(不到70万吨)。4-5月是棉花季节性消费旺季,短期存在消费利好支撑,另外,市场也将会逐渐反映对高品质棉短缺的预期。根据我们的测算,假设18年国储轮出成交率65%(成交量230万吨),截至8月底,国内市场可流通棉花370万吨,国储库290万吨,数值上看,370万吨的流通库存属于近3年的最高位,流通库存将在18/19年度迎来下降的拐点,国内18/19年度基本面进一步转好。

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