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    纠结的糖价渐趋稳 二季度波段性行情增多
    来源:和讯网 浏览次数:603  日期:2018-3-16

    北京快三助手 www.higfl.com        国内糖价在经历第一季度的趋势性下跌行情以后,预计二季度开始逐渐转为振荡行情,结构性行情开始增多。


      市场基本面开始转好

     

      驱动糖价在第一季度趋势性下跌的因素主要有两个方面:一个是国内增产幅度较大,另一个是国际原糖创新低。但是到了3月底后,市场发现国内产量增产不及预期,预计2017/2018榨季国内市场产量在1030万吨以下,而不是之前市场认为的1050—1080万吨。另一个改变是进口糖数量同比和环比均大幅下降,2018年1月,国内进口食糖3万吨,同比下降38万吨、环比下降10万吨,进口量下降非常明显。在打击走私上也有大案要案告破,市场形势逐渐好转。

     

      国际市场方面,虽然印度食糖产量预计从预期的2610万吨增加至2950万吨,印度期末库存也将增加至860万吨,但是印度大概率会将这些糖留在国内,毕竟印度食糖产量波动太大。

     

      国内糖价下跌至边际下沿

     

      自2018年5月23日起,配额外进口关税为90%,13美分的原糖价格对应的白糖进口成本为5400元/吨,低于国内现货价格和期货价格。在国际食糖供给过剩的大背景下,进口成本低是压制国内糖价的重要因素。

     

      国内成本方面,预计2017/2018榨季广西白糖平均生产成本为5900元/吨。截至2月底,广西白糖累计平均售价为6146元/吨,高于生产成本;累计产销率为36.9%,同比下降1.34个百分点。

     

      糖厂销售仍赚钱是促使糖厂降价的主要原因,3月上旬,南华白糖出厂价下调120元/吨至5760元/吨,凤糖、东糖、永鑫的出厂价同步下调。目前广西白糖的出厂价整体低于生产成本,价格已经下跌至区间下沿,继续下调的空间有限。

     

      结构性行情开始增多

     

      从全榨季的供需数据来看,产需缺口仍维持在450万吨附近,在进口量同比下降以及打击走私力度加强的情况下,拍卖也迟迟没有发生,预计市场整体仍维持去库存状态。虽然产量同比增长,但是糖厂的销售也在增长。

     

      截至2月底,糖厂工业库存同比反而下降2.5万吨,这说明糖厂整体的资金压力并不大,后期继续降价的动力在衰减。假使2017/2018榨季广西产糖600万吨,目前销售的165万吨的均价为6146元/吨,如果要实现盈亏平衡,剩下的435万吨均价需要卖在5800元/吨以上。

     

      目前的现货价格已经在这个价格附近,糖厂继续降价的空间应该在100元/吨以下,降价以后也会大概率很快回到5800元/吨以上。SR1805合约是糖厂套保的主力合约,巨量的仓单也需要在该合约的价格上体现,因此价格上弱于远月。如果价格在5600元/吨以下,做多的安全边际就很高,愿意接货的投资者会越来越多,价格上的波动性就会增加,结构性行情增多。

     

      整体而言,我们认为虽然国际食糖市场的基本面在弱化,但是国内的基本面在阶段性转好。郑糖价格水平已经处于区间下沿,由趋势性下跌转为振荡是大概率事件。后期市场需要关注进口量以及走私等数据变化。

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